上市前的资本构成——股份移转递延了什么，没有递延什么

「我们计划三年后上市。现在的持股比例就这样保持下去没问题吗？」——业务走上轨道的创始人常向我们提出这个问题。多数情况下，问题背后是另一重不安：上市那天到底会发生什么。

上市本身并不是创始人卖出股票的日子，但确实是股票开始流动的日子。先弄清楚「流动起来时会适用什么」，才能把「现在必须决定的事」和「还不必决定的事」分开。

卖出股票时适用的框架

个人转让股票的所得，与其他所得分开计算课税。租税特别措置法第37条の10第1项规定：对一般株式等（上场株式等以外者）的让渡所得等金额，课征相当于百分之十五的所得税。上市后适用同法第37条の11第1项，对上场株式等的让渡所得等金额同样为百分之十五。

在此之上加复兴特别所得税。《为实施东日本大震灾复兴施策所需财源确保之特别措置法》第13条规定：对个人课征的复兴特别所得税额，为其当年基准所得税额的百分之二点一——即在15%之上再乘以2.1%，得0.315%。再加个人住民税5%，合计20.315%，这就是常被引用的那个数字的构成。

税率本身在上市前后并不改变。改变的是股票的价值，以及可以卖给谁的范围。

加一层持股公司

会社法第772条第1项规定：一家或两家以上的股份公司可以进行株式移転，此时必须作成株式移転计划。事业公司的股东把所持股份移至新设的母公司，作为对价取得母公司股份——这就是株式移転，也是新设持股公司的典型程序。

此处最易被误解的，是个人股东不产生课税的依据。常有说法称「只要满足组织再编税制的适格要件即可」，但「适格」是法人税法上的概念，并不直接规定个人股东让渡所得的处理。

个人一侧的依据条文是所得税法第57条の4第2项。该项规定：居住者就其所持旧股，因发行该旧股的法人所进行的株式移転（限于未向该法人股东交付株式移転完全亲法人股份以外的资产者；反对股东行使收买请求权所获对价除外），向该株式移転完全亲法人转让旧股，并取得该完全亲法人股份的，就第27条（事业所得）、第33条（让渡所得）或第35条（杂所得）的适用而言，视为未发生该旧股的转让。

条文的条件很清楚：除母公司股份外不得交付其他资产。一旦掺入现金，就脱离本条的适用范围。

更重要的是，这是「视为未发生」的规定，即课税递延，而非免除。同条第4项把取得价额的计算及其他必要事项委任给政令。受任规定——所得税法施行令第167条の7第6项——明定：以因株式移転而向完全亲法人转让的旧股取得价额，作为所取得的该亲法人股份的取得价额。取得价额原样承继下来。因此「趁早移转就能把取得成本锁定在低位、从而更有利」这种说法，与递延的构造并不相容。

表格最后一行说明：加一层持股公司并不是单纯把税负变轻的操作。它改变的是课税发生的位置与次数，必须与「资金留在法人内再投资，还是移到个人手中」这一决策一并考虑。

期权——创始人本人往往不在适用范围内

租税特别措置法第29条の2第1项规定：按契约行使符合一定要件的新株予约权（特定新株予约权）而取得股份时，就该取得所涉经济利益不课征所得税。即行权时不课税，统一到卖出时的让渡所得课税。

但该项所称「取締役等」的定义中，明文排除了两类人：付与决议之日持有该股份公司政令所定数量股份的个人（大口株主），以及其配偶或与之有政令所定特别关系的个人（大口株主的特别关系者）。持股比例高的创始人本人很可能落入这一排除范围，因此「给自己发适格期权以递延课税」这种设计通常不成立。适格期权不是为创始人准备的制度，而是为骨干与员工准备的制度。

这些要件必须写进契约条款，第1项各号依次为：

• 行使期间——自付与决议之日起满2年之日至满10年之日期间内（若公司符合设立后未满5年等财务省令所定要件，则至满15年之日）（第1号）
• 年间权利行使价额合计不超过1,200万日元（第2号）。另外第1项但书规定：设立后未满5年的公司，权利行使价额除以2后再作判定；满足设立后5年以上未满20年等要件的公司，除以3后再作判定
• 每股权利行使价额，须在契约缔结时每股价额相当金额以上（第3号）
• 契约须约定该新株予约权不得转让（第4号）

第3号实际规定了设计的先后顺序：行使价额不得低于契约缔结时的股价，因此等股价涨上去之后再发，那时的股价就成为下限。在股价还低的阶段把什么分配给谁，是一类事后无法挽回的决策。

确定顺序

上市准备中的资本构成议题，归根结底可以收敛为「按什么顺序确定什么」。

• 创始人持有的股份放在哪个主体——若采用株式移転，对价能否做到只有母公司股份（所得税法第57条の4第2项）
• 何时向骨干与员工授予——行使价额的下限由契约缔结时的股价决定（措置法第29条の2第1项第3号）
• 谁属于大口株主——由此确定被排除在适格期权之外的范围
• 出售主体放在个人还是法人——课税发生的位置与次数随之改变

把持股比例、移转对价、授予时点落到一张资本政策表上，是面向上市的架构设计的起点。这不是被年度或季度截止日推着做的事，而是要在股价变动之前先把顺序确定下来的事。

本文旨在提供一般性税制信息，不构成个别税务咨询。具体申报与税额计算，将介绍合作税理士由持牌专家办理。